. K( |5 W. K* P8 E9 ~2 \ 东南亚金融危机之前的1995年至1997年,韩国资金分配的低效率现象非常严重。由于放宽了对非银行金融机构的政策限制,负债出现短期化趋势,整个金融系统累积风险变大。当时,金融机构很容易进行海外借款,但是企业的海外借款却遭到严格限制,由于这种限制,政府对金融商品提供默认保证,也就是说,银行对财阀拥有的非银行金融机构金融商品,比如说公司债、企业汇票等,提供支付保证。0 a0 \, B, y5 q# h Z8 l. y1 a
, ^5 G* }4 H: G' R
在金融危机爆发之前,韩国已经意识到危机将要发生,于是提前通过各种方案进行改革尝试和努力。最有代表性的事例,是1997年总统直属的金融改革委员会的成立。金融改革委员会和之前的改革不同,它主要是以金融用户为中心制订金融改革方案,因此排除了政府的代表,只以民间委员为代表构成委员会,有委员、专门委员、咨询委员,政府只是起到一个背后支撑的作用。这个委员会所宣传的改革方向是竞争力强、客户至上、信用度高,强化韩国金融在国际上的竞争力,为金融用户提供方便,提高金融的稳定性和金融机构的健全性,从而提高韩国金融机构的可信度。韩国政府以这三个目标为中心,进行了金融改革。% z9 i' T+ z, @; K5 ]( i3 g" i
: `) ?. `% z# H7 \. z8 O4 K3 q
1997年,韩国共提出3个阶段的改革方案,但是最后还是失败了。问题在于他们没有认识到1997年急剧恶化的实体经济和金融机构的隐患,只提出中长期渐进式的改革方案,而且在实施过程中没有能够控制住各机构之间的利己主义,导致协商失败。尤其是在监督机构的改变和财政经济改革过程中,委员会和银行的意见没有达成一致,再加上当时面临总统选举,国会的整合功能也没有起到作用。但是,这种改革努力也获得了一定成果:首先就是他们对金融现代化发展,提出了新的政策框架;其次,针对金融危机以后的结构调整,也提出了基础架构。等于说在金融危机扩散之前,委员会就已经在制度上做了准备,当然,他们并没有考虑到当时会发生这种金融危机。金融危机后,委员会建立了两大公共资金,一个是存款保险基金,一个是清理不良债权基金,这本是在金融危机之前就已经设立了的,只是在金融危机后将金额增加了而已,并将它们转换为公共基金。2 h. d& W, a/ U/ B1 P. v9 j" N
, Y' |. ?8 [) ^' m4 {
我认为,韩国金融危机爆发的原因,从企业方面来看,企业在金融方面存在着问题,在当时企业资本生产效率下降的情况下,财阀通过借款导致投资过剩,其高负债率又导致收益率下降,因而劳动市场出现僵化,企业发生大规模倒闭;从金融方面来看,由于韩国还没有做好准备就实行了金融自律化,其结果导致金融机构臃肿,本来应该加强监督,但是当时却被错误地认为应该放松监督,导致金融系统脆弱。因此,当泰国、马来西亚等东南亚国家发生金融危机后,迅速影响韩国,使得韩国也发生了金融危机。 ( k: y' l, L! w2 K% [* B! O( j6 e( P# M4 V# L3 z, [
对金融危机爆发原因还有一种解释,就是韩国轻率地推行了世界化战略,过快放宽金融限制及开放资本市场。在各项制度改革准备欠佳的情况下,韩国加入经济合作与发展组织(OECD),为遵守国际准则备受压力。另外,韩国当前现状和长期目标之间的背道而驰,导致结构性问题产生,也就是说,尽管制度先进,但缺乏相应的知识和技术,其结果造成了外汇危机的必然发生。/ I$ }0 I+ Q# |4 D
0 u* P# _( z" V, ?! m: b% Y: \. F金融危机过后,韩国继续实施金融改革。当时韩国政府认为,他们可以利用应对危机这个机会,将韩国的金融系统转换为根据市场原理来运行,这是后来金融改革的目标。为了实现这个目标,韩国确立了应对金融危机的原则,一是金融公司正常化,二是引进国际标准和评价制度,三是根据市场原理来处理亏损,四是采取企业问责制并分担损失。7 {- m, w) S$ `) {
$ ]3 l5 C/ b+ a s# @7 B
在这个原则下,韩国进行了两个阶段的金融改革。第一阶段,以1998年3月KDI提出的研究报告为基础,韩国金融系统进行硬件式的结构调整,清理不良的银行和债权;同时还进行软件上的改革,如改善会计制度、改善企业支配制度、改善金融监督系统等。在推进金融改革的同时,还推行强有力的企业改革。当时KDI提出的金融改革方案,原则就是淘汰、恢复、挽救,也就是说,区分要被淘汰的部门和可以挽救的部门,果断地清理应该被淘汰的部门。为了最大限度地识别经营不善的企业,引进国际标准的会计制度,对金融机构不良债权拥有情况进行精密核查,分季度进行公示。对金融产业进行结构调整需要很多资金,因此需要建立一个公共资金,但是不能只考虑到目前的不良状态,还要考虑到可能发生的即发性亏损,所以需要准备充足的政府资金,让市场能够信任金融机构,恢复市场的信心。当时,政府公共资金的投放受到严格限制,仅仅用于金融结构调整,对民间一般企业的投入一分也没有。当然,这些金融机构经营不善,主要是因为他们拥有大量不良债权,拥有不良债权是因为企业经营不善,金融机构在治理企业的过程中也需要资金,所以资金最终还是投入到企业当中。政府没有直接将这笔钱投入到企业中,而是通过金融机构根据市场原理,将这些资金用于企业的结构调整。 - x7 P* A" Q7 h& @( V b: [2 ]. ^/ |3 T- C: a
韩国通过金融及企业结构调整,清理了占金融机构30%的600多家亏损机构,大幅度改善金融机构的收益性和健全性,不良债权大量减少。金融系统的稳定使得实体经济迅速恢复,韩国仅在危机发生5年后就完全战胜了危机。这是改革的量的成果。从质的成果看,人们开始重视金融机构的商业性。金融机构内部改善了风险管理系统,也提高了金融市场参与者的风险意识,实现了金融中介功能的效率化,平均融资成本下降。 : T$ `' S2 G: ~ g* U % Y. f( Y5 N, J6 t 我认为,韩国金融改革成功的原因有以下几个方面: / e5 {# S9 |8 l$ Z+ P2 a; e5 x . M3 u# X) g% w0 }- P6 Q k$ t: L/ Y 一是国民的积极参与和合作。韩国有公共利益优于个人利益的传统,代表性的事例就是,在危机爆发后,韩国曾掀起高达22亿美元的捐金运动,韩国民众积极响应。正是由于这些捐献,韩国经济才得以恢复。这是韩国能够战胜金融危机最重要的原因。3 B) O$ ]8 D* P0 K/ s: e8 Q9 H: a2 p
! g" m% @# E( ~
二是强有力的政治领导力。危机发生之后,恰逢韩国总统选举,金大中当时当选为总统,建立了新的体制。从政治上来说,是一个很好的契机。0 Y0 `; J/ P+ P
2 O, t3 p6 o+ I 三是金融改革前的充分准备。韩国金融改革委员会的金融改革方案、存款保险制度的引进、不良债权清理基金的设立等,都是在危机发生之前就采取的措施,为制定克服危机战略和设立机构赢得了时间。 1 t( c8 Z, J% f( |$ \ 0 [4 U) J& [( X9 Z7 \ D; d m Y' X8 d8 J. i: \5 Y 上一页 1 2 3 下一页 - y$ v E) A) A+ f3 c# I ^( T 7 N& w7 T/ a7 v$ ]4 y 三、当前全球金融危机及韩国的对策# x) m8 i7 R0 _0 P# k
/ y* ]; x7 ]' h. J3 ~3 F 韩国出口占GDP比重为50%,所以国际经济形势的变动必然迅速影响韩国国内经济,这一点和广东非常相似。另外,韩国资本市场的开放程度非常高,因此各国之间大规模的资本流入流出是不可避免的。但是韩国具有战胜经济危机的优势,高出口比重和外汇市场的灵活性成为韩国战胜危机的优势。也就是说,如果发生危机的话,韩币就会贬值,韩币一贬值就可以为出口比重高的韩国带来无限的竞争力,其结果使得贸易顺利,韩国的经济就会稳定,带来良性循环。$ C4 i2 Y8 W% I3 D# Z
& O% A4 o S% k4 w: g
今后,我们还会面临新的危机,韩国应该如何应对呢?韩国在遵守市场原理的同时,应该防止经济出现起伏振荡。在危机发生时,一定要进行结构改革,在危机过后也要持续进行经济改革。这是我们今后可以成功战胜危机的一个基本原则。+ e) d; r, Z; Q0 [8 L# W! n8 ^2 x